农产品 白糖：印度产糖量同比转跌 糖价震荡偏多

来源：亚盈体育    发布时间：2025-02-18 16:16:14

  国际方面，2024/25榨季截至1月下半月，巴西中南部地区产糖量为0.7万吨，较去年同期的2.8万吨减少2.1万吨，同比降幅达73.77%。累计产糖量为3980.5万吨，较去年同期的4213.1万吨减少232.6万吨，同比降幅达5.52%。出口方面，巴西1月出口糖206.24万吨，同比减少34.9%。

  印度方面，官方确认发放100万吨出口配额，但估产存在下行风险，100万吨也可能是本榨季能够出口的上限。据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）报告，印度的食糖产量可能仅为2700万吨，比去年减少了490万吨。由于甘蔗供应减少和作物受损，今年的甘蔗压榨预计会比往常更早结束。2024/25榨季截至2月11日，印度马邦已有20家糖厂收榨，同比增加12家。

  据外电2月17日消息，印度糖与生物能源制造商协会（ISMA）公布的多个方面数据显示，截至2月15日，印度当前市场年度（9月结束）糖产量同比下降12%至1,970万吨，根本原因是马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦的产量降低。

  据中国糖业协会统计，截至2025年1月底，全国累计产糖749万吨，同比增163万吨；累计销糖374万吨，同比增62万吨；销售进度较上年度同期有所放缓。

  策略：巴西双周产量下降，出口减少，印度糖厂提前收榨，产量同比转跌，原糖价格大大反弹，国内糖市供销平淡，盘面维持震荡，操作上能够尝试轻仓回调试多。

  各地新花生陆续上市，供应宽松预期。就目前的供需环境来看，基层低价不认卖，尚未集中上量，产区余货较大。经销商理性参与购销，流通环节整体库存不大。油厂保持相对稳健收购策略，对市场行情报价有一定支撑作用，但主动提价缺乏动力。今年的油料米预期供应充裕，供应方挺价惜售影响产区出货量。现货下有支撑，上有压力；期货盘面上来看，期货价格宽幅震荡概率较大。

  策略：05合约7850-8300区间震荡概率较大，上至压力位附近若遇较大压力，滞涨，可试仓做空。

  国内，节后短暂备货后下游采购放缓，豆棕油现货成交均清淡。棕榈油继续去库，菜油库存累积至65万吨以上。

  策略：南美丰产且面临巴西豆大量上市，美豆出口需求一般，缺乏支撑CBOT大豆回落。降雨影响收获进度，1月马棕去库超预期，2月产量继续下滑；高频多个方面数据显示2月前半月马棕出口不太理想，不过印度低库存背景下存在斋月补货采购对棕榈油价格仍有支撑。菜籽远端供应担忧降低，且近端菜油超65万吨的库存压制市场行情报价。短期基本面显著差异下，三大油脂走势分化，豆棕及菜棕价差再度走缩。操作上，等待政策端指引，棕榈油当前节点多空博弈较为激烈，单边建议观望，继续跟踪豆菜及棕菜价差机会。

  供给方面，2024年下半年鸡苗销量持续处于高位，且去年8月份之后种蛋利用率持续接近80%，预计2025年上半年新开产蛋鸡的数量将呈现增加趋势。

  需求方面，下游消化没有到达预期，终端采购观望情绪加重，市场走货速度放缓，流通环节库存增多，贸易商多数随销随采，生产环节库存再度积累。

  策略建议：单边策略，基于鸡蛋基本面周期判断，2025年鸡蛋价格整体趋势可能偏弱，但不乏阶段性反弹机会，比如3、5月合约反弹后进行空头操作。套利策略，在养殖利润出现亏损导致产能出清之前，鸡蛋期货近弱远强格局有望延续，目前鸡蛋期限结构已经调整至contango状态，近远期价差处于相对偏高水平，可考虑3-9、5-9反套策略。产业策略，蛋鸡行业盈利周期已持续4年，做空养殖利润确定性较大，可以多5月玉米、豆粕空5月鸡蛋。

  供应方面，节后社会面以及规模猪企竞争性出栏，集团猪企呈现明显降价增量卖猪的操作。当前悲观预期之下，二育补栏谨慎程度较高，短期对价格支撑有限。

  需求方面，虽受返工与返校提振消费支撑略有转好，但节后居民家庭、餐饮及旅业消费均较冷清，整体消费处于季节性淡季周期，各地市场白条均有不一样程度剩货现象，屠企开工率持续提升乏力，消费对于猪价缺乏持续支撑。

  目前，生猪期限结构处于近弱远强状态，基于对未来供需的宽松预期，反套逻辑有望延续。

  策略建议：单边策略，基于生猪基本面周期判断，2025年生猪价格整体趋势可能偏弱，但不乏阶段性反弹机会，可以反弹做空确定性的淡季合约为主，比如3、5月合约反弹后进行空头操作。套利策略，生猪期限结构已经调整至contango状态，近远期价差处于历史同期偏高水平，可考虑3-9、5-9反套策略。产业策略，养猪行业在经历24年的高利润后，未来可能因供给增加面临下滑压力，可考虑空养殖利润，比如多5月玉米、豆粕空5月生猪。

  国内供应方面，年前国内玉米售粮进度较快，年后基层卖压将低于往年。截至13日，基层农户售粮进度录得61%，比去年同期快5%。当前市场购销逐渐恢复，且随着产地气温回暖，东北地趴粮仍有集中上量需求，短期对玉米现货形成压制。

  需求方面，春节后下游补库暂歇，元宵后预计随用随买；另外国储收储继续，对玉米行情形成支撑。

  策略：国内来看，国储继续收购提振市场信心，不过元宵后基层存在上量增加预期，而下游需求增加有限，阶段性供强需弱对玉米存在压制；中长期来看，随着粮源逐步向渠道转移，进口玉米大幅度减少，叠加下游需求恢复，预计玉米盘面仍有冲击新高可能。

  成本端，2月USDA报告利空基本兑现，而巴西CONAB月报显示巴西大豆产量环比小幅减少，叠加美元走弱，对CBOT大豆形成支撑。不过当前巴西大豆收获持续推进，截至2月16日录得25.5%，ANEC预计2月大豆出口超1000万吨，巴西大豆出口压力仍存。

  国内，节后油厂将陆续开工，目前油厂一季度大豆到港仍预计偏少，油厂大豆及豆粕均处于去库状态。

  策略：当前市场对美豆前期炒作基本消化，未来关注巴西大豆出口及美国关税兑现情况；而国内随着油厂开工率上升，豆粕阶段性供应短缺将得到缓解，短期利多也基本消化，预计连粕将在2800-2950区间震荡偏空运行。

  国外，2月USDA报告影响呈中性；而近期美元高位回落，美国谷物震荡偏强，及上周美棉出口净销售录得26.4万包表现良好，均对美棉提供支撑；不过conab显示截至2月16日巴西棉花播种率录得95.9%接近尾声；同时美国NCC植棉一箱调查显示今年棉花种植培养面积以及减少至960万英亩，或对美棉形成支撑。

  国内供应端，年前疆棉加工已完成，全国棉花商业库存保持高位，企业套保压力仍存；年后市场逐步恢复，纺企短期补库对郑棉形成支撑。

  策略：外盘利空持续消化，利多炒作增加或对美棉形成支撑；国内棉花供应保持充足，郑棉压力仍存。不过随市场购销恢复，且“金三银四”逐步来临，郑棉震荡偏强。